智通財(cái)經(jīng)APP了解到,擁有月子服務(wù)行業(yè)第一品牌的愛帝宮于2020年3月30日發(fā)布年度業(yè)績(jī),2019年,深圳愛帝宮實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng),營收同比增長(zhǎng)52%至6.58億元,并且由于整體入住率持續(xù)攀升,毛利率相較2018年上升4.8個(gè)百分點(diǎn),創(chuàng)出43.8%的歷史新高水平,毛利總額同比增長(zhǎng)92.1%至28.85億元。并且,月子服務(wù)業(yè)務(wù)的行政費(fèi)用、銷售費(fèi)用分別74.2%、58.6%的同比增速,都小于毛利增長(zhǎng),公司錄得稅后利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)77.9%至1.05億元,稅凈利潤(rùn)率由去年同期的15.3%進(jìn)一步增至15.9%。

　　與此同時(shí),公司宣布聚焦月子服務(wù)行業(yè),制定“內(nèi)生+外延”的發(fā)展戰(zhàn)略對(duì)全國市場(chǎng)實(shí)施全面覆蓋,雙重提振發(fā)展模式全力開挖這座“金礦”,正如十年前的愛爾眼科攀登行業(yè)龍頭一樣,月子服務(wù)行業(yè)屬于愛帝宮的時(shí)代已經(jīng)漸漸拉開帷幕。

　　盈利能力優(yōu)秀的同時(shí),月子服務(wù)業(yè)務(wù)更是一臺(tái)開足馬力的“造血”機(jī)器。 智通財(cái)經(jīng)APP了解到,經(jīng)營全面向好的月子中心業(yè)務(wù),于2016-2018年分別錄得1366.3萬元、8764.1萬元和1.71億元的經(jīng)營現(xiàn)金凈流入,造血能力呈指數(shù)級(jí)提升。2019年全年經(jīng)營現(xiàn)金流數(shù)據(jù)雖然暫時(shí)并未看到,但截止2019年12月31日,深圳愛帝宮的留有銀行及現(xiàn)金結(jié)余0.538億元,結(jié)構(gòu)性存款本金1.46億元以及2.09億元預(yù)收款項(xiàng),足以看到現(xiàn)金流也是持續(xù)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

　　外延、內(nèi)生雙重提振

　　向外看,母嬰護(hù)理服務(wù)總需求、月子中心滲透率以及龍頭集中度的同步提升,為愛帝宮外延提供了最佳時(shí)機(jī)。 智通財(cái)經(jīng)APP了解到,首先是婚育高峰期下的需求增長(zhǎng)具備穩(wěn)定基礎(chǔ),雖然在2016年全面二孩政策紅利刺激逐漸消退后,國內(nèi)2018年出生人口數(shù)量出現(xiàn)了下滑,但是受世紀(jì)80-90年代第三次人口出生高峰的影響,目前正值20歲-29歲生育旺盛期婦女形成的第四次高峰時(shí)期。尤其在2018年出生率突然下滑之后,部分地區(qū)開始出臺(tái)更加積極的生育政策,例如延長(zhǎng)產(chǎn)假時(shí)間、提高生育補(bǔ)助、支持公共哺乳室建設(shè)等,進(jìn)一步促進(jìn)了二孩生育意愿的釋放,因此目前人口出生數(shù)量近些年并不需要過度擔(dān)憂。

　　其次,消費(fèi)升級(jí)疊加“4+2+1”的家庭結(jié)構(gòu)背景下,月子中心滲透率還在同步提升。 數(shù)據(jù)顯示,隨著城鎮(zhèn)居民人均可支配收入和消費(fèi)水平的提高,新生兒父母健康意識(shí)的提升,對(duì)產(chǎn)后母嬰服務(wù)的需求逐漸增加,月子中心“一條龍”式的母嬰服務(wù)受到新一代產(chǎn)婦的歡迎,以專業(yè)的護(hù)理迎合了新一代產(chǎn)婦的需求。再加上中國實(shí)行了多年的計(jì)劃生育政策,使得目前4個(gè)老人+2個(gè)父母+1個(gè)小孩的家庭模式較為普遍,在絕大多數(shù)中國當(dāng)今家庭里會(huì)呈現(xiàn)出六個(gè)大人共同撫養(yǎng)一個(gè)孩子的現(xiàn)象,寶寶成為家庭消費(fèi)的中心。目前月子中心消費(fèi)群體已經(jīng)從一線城市迅速滲透到二三線城市,市場(chǎng)滲透率以雙位數(shù)速度在增長(zhǎng),月子服務(wù)已成為健康服務(wù)業(yè)中最具剛性需求的環(huán)節(jié)。

　　然而,處于發(fā)展初期的月子服務(wù)行業(yè),集中度極低、企業(yè)數(shù)量眾多但又良莠不齊確實(shí)是行業(yè)現(xiàn)狀,目前行業(yè)存在大量的行業(yè)整合機(jī)會(huì),尤其在2020年春節(jié)的公共衛(wèi)生事件影響下,服務(wù)品質(zhì)門檻提高的同時(shí)還淘汰了不少尾部企業(yè),加速了行業(yè)整合態(tài)勢(shì),這些為愛帝宮外延擴(kuò)張?zhí)峁┝藰O佳的外部環(huán)境。

　　而向內(nèi)看,公司聚焦月子服務(wù),意味其他業(yè)務(wù)將剝離。 智通財(cái)經(jīng)APP了解到,公司在財(cái)報(bào)中也明確表示,“于未來,公司將通過持續(xù)聚焦經(jīng)營,進(jìn)一步擴(kuò)大在月子服務(wù)行業(yè)的市場(chǎng)占有及領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)”,上市公司層面除月子服務(wù)業(yè)務(wù)外,原有業(yè)務(wù)公司已逐步剝離,包括天然健康食品雖銷售額錄得同比增長(zhǎng),但公司已毅然大幅縮減其業(yè)務(wù),同時(shí)明確表示將以股東利益最大化為目標(biāo),適時(shí)退出其它產(chǎn)業(yè)投資。特別注意到羅浮山項(xiàng)目預(yù)期2020年會(huì)取得銷售,按公司披露的土地成本樓面地價(jià)不足500元,但預(yù)期銷售均價(jià)1-2萬不等,估計(jì)會(huì)為公司帶來相當(dāng)大的短期利潤(rùn)增長(zhǎng)及現(xiàn)金回收,這對(duì)公司接下來的聚焦經(jīng)營提供很好的資金支撐。

　　另一方面,公司披露將優(yōu)先布局高端月子服務(wù)市場(chǎng),將加速“愛帝宮”品牌全國布點(diǎn),重點(diǎn)布局一線及新一線城市;預(yù)期公司將按過往新建為主,此將會(huì)是“內(nèi)生”式增長(zhǎng)的主要引擎。

　　“內(nèi)生+外延”發(fā)展模式下的愛帝宮,其業(yè)績(jī)兼具短期爆發(fā)能力和長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)力,具備很強(qiáng)的追蹤價(jià)值,而且對(duì)比其各方面發(fā)展的相似度,愛帝宮或許會(huì)走上愛爾眼科黃金十年的道路。

　　龍頭屬性展露無疑

　　與愛爾眼科09年面對(duì)的行業(yè)性機(jī)遇類似,愛帝宮同樣要采取全面覆蓋的經(jīng)營模式。 智通財(cái)經(jīng)APP了解到,愛爾眼科將公司體內(nèi)、體外眼科醫(yī)療機(jī)構(gòu)由上自下分為中心、省會(huì)、地市、縣四個(gè)等級(jí),針對(duì)不同資源等級(jí)市場(chǎng)設(shè)立不同層級(jí)的醫(yī)療機(jī)構(gòu),打通各地市場(chǎng),以“橫向成片,縱向成網(wǎng)”猶如毛細(xì)血管一般向全國省市布局,擴(kuò)張公司網(wǎng)絡(luò)輻射區(qū)域,擴(kuò)大受眾人群,使患者便于就近進(jìn)行治療。該模式實(shí)現(xiàn)公司內(nèi)部技術(shù)資源共享,公司下級(jí)醫(yī)院可獲得上級(jí)醫(yī)院的技術(shù)支持;公司資源配置獲得最優(yōu)化,對(duì)不同情況的患者進(jìn)行分級(jí)治療,疑難患者可以從下級(jí)醫(yī)院轉(zhuǎn)診至上級(jí)醫(yī)院,保障上、下級(jí)醫(yī)院醫(yī)療資源能夠得到充分的使用,改變了我國現(xiàn)有眼科醫(yī)療資源區(qū)域集中的現(xiàn)狀。

　　而愛帝宮方面,隨著越來越多的懷孕媽媽產(chǎn)后選擇月子服務(wù),消費(fèi)群體也由高端人群擴(kuò)大到中等收入人群。愛帝宮品牌定位高端,主要消費(fèi)對(duì)象多為社會(huì)名流,行業(yè)精英等高收入人群,為此,公司將開創(chuàng)新的品牌,將在全國范圍內(nèi)開設(shè)針對(duì)中等收入人群的舒適型月子中心,以實(shí)現(xiàn)對(duì)高端及普通類型的月子服務(wù)的全面覆蓋。

　　全面覆蓋經(jīng)營模式背后,考驗(yàn)的是企業(yè)綜合實(shí)力。 智通財(cái)經(jīng)APP了解到,愛爾眼科當(dāng)初能夠鋪開全面覆蓋經(jīng)營模式,其背后是頂尖的技術(shù)實(shí)力和長(zhǎng)期資本保駕護(hù)航,而愛帝宮則同樣擁有大多數(shù)同行不具備的持續(xù)盈利造血能力和品牌效應(yīng)。在月子中心還未有公共衛(wèi)生事件沖擊的時(shí)候,行業(yè)中原本盈利的企業(yè)就不足30%,盈虧持平以及虧損的企業(yè)占了大多數(shù),尤其是規(guī)模型月子中心依舊難以盈利。數(shù)據(jù)顯示,目前可對(duì)比的上市規(guī)模的月子中心,分別是喜喜母嬰(836015.OC)、喜之家(832128.OC)、福座母嬰(835167.OC)及大美母嬰(835645.OC)4個(gè)新三板上市企業(yè),以及港股主板稀缺標(biāo)的愛帝宮了,然而四家新三板上市企業(yè)均是虧損狀態(tài),唯獨(dú)長(zhǎng)期盈利的愛帝宮具備持續(xù)擴(kuò)張的資本實(shí)力。

　　規(guī)模效應(yīng)的良性循環(huán),使得龍頭愛帝宮會(huì)強(qiáng)者恒強(qiáng)。 智通財(cái)經(jīng)APP了解到,重資產(chǎn)投入和消費(fèi)者逐步提升的品質(zhì)需求在一步步推升行業(yè)門檻,月子中心屬于十分考驗(yàn)基礎(chǔ)設(shè)施、銷售團(tuán)隊(duì)和服務(wù)團(tuán)隊(duì)的行業(yè),愛帝宮在持續(xù)提升規(guī)模的時(shí)候?qū)⒂行Х謸?dān)各項(xiàng)費(fèi)用,從而大幅抬升目前的利潤(rùn)率水平,從而進(jìn)一步加速擴(kuò)張腳步。目前經(jīng)歷十多年發(fā)展的愛帝宮,擁有五家直營月子中心,435間月子房,分別位于深圳、北京及成都三地,公司2018年在中國內(nèi)地的月子中心行業(yè)市占率已經(jīng)是位列行業(yè)第一的4.3%,在深圳市場(chǎng)占有率更達(dá)到30%以上,之后將進(jìn)入品牌效應(yīng)提升和市占率增長(zhǎng)加速時(shí)期。

　　就目前而言,聚焦月子服務(wù)的愛帝宮,正憑借著十多年打造出的獨(dú)有優(yōu)勢(shì)加速成為行業(yè)的絕對(duì)龍頭,可以說公司已經(jīng)正站在愛爾眼科十年股價(jià)36倍漲幅的起點(diǎn)位置,做好了踏上長(zhǎng)牛征程的準(zhǔn)備。

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