科創(chuàng)板開市一年來(lái)，響應(yīng)企業(yè)發(fā)展需求，開展了一系列制度創(chuàng)新，初步踐行了包容性、適應(yīng)性。以科創(chuàng)板為引領(lǐng)的這一輪資本市場(chǎng)改革，更加市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化，更加契合實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需求。市場(chǎng)制度進(jìn)一步完善和升級(jí)，是加強(qiáng)本土市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)互聯(lián)互通的保障，將推動(dòng)中國(guó)市場(chǎng)進(jìn)一步國(guó)際化。

　　7月22日，科創(chuàng)板迎來(lái)一周歲生日。新編制的上證綜合指數(shù)將科創(chuàng)板上市證券納入其中。上證科創(chuàng)板50成份指數(shù)實(shí)時(shí)行情于23日正式發(fā)布。這標(biāo)志著我國(guó)資本市場(chǎng)增量與存量相結(jié)合的改革進(jìn)入新階段。

　　第一，不拘一格開辟融資和并購(gòu)?fù)ǖ馈?/p>

　　資本市場(chǎng)是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的，但長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的響應(yīng)存在較大不足。2017年7月份全國(guó)金融工作會(huì)議召開后，資本市場(chǎng)在構(gòu)建多層次體系、服務(wù)國(guó)家重大戰(zhàn)略、完善基礎(chǔ)性制度、精準(zhǔn)拆彈化解風(fēng)險(xiǎn)等方面推出了一系列重大舉措。2018年初，提高市場(chǎng)的包容性、適應(yīng)性即被列入重要工作日程。

　　科創(chuàng)板開市一年來(lái)，響應(yīng)企業(yè)發(fā)展需求，開展了一系列制度創(chuàng)新，初步踐行了包容性、適應(yīng)性。多樣化的上市門檻為不同類型、不同發(fā)展階段的企業(yè)開辟了上市融資通道，目前已有虧損公司、紅籌架構(gòu)公司、特別表決權(quán)公司上市。科創(chuàng)板還在并購(gòu)重組制度上著力完善，鼓勵(lì)科創(chuàng)公司開展市場(chǎng)化資產(chǎn)重組，減少行政審批，顯著提高公司資產(chǎn)整合力度和效率。華興源創(chuàng)重大資產(chǎn)重組案便是一例。

　　科創(chuàng)板滿足企業(yè)多樣化融資需求的制度設(shè)計(jì)，原則上也適用于所有市場(chǎng)板塊。近期開始試點(diǎn)注冊(cè)制的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)也將在適應(yīng)性、市場(chǎng)化方面開展更多嘗試。

　　第二，為創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)打開巨大市場(chǎng)空間。

　　我國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)轉(zhuǎn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，科技創(chuàng)新和科技競(jìng)爭(zhēng)是擺在我們面前的重大課題。實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，必須依靠市場(chǎng)力量。科創(chuàng)板肩負(fù)著培育更多科技創(chuàng)新企業(yè)、助力經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的使命，其他板塊當(dāng)然也肩負(fù)著支持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的職責(zé)。從這個(gè)意義上講，科創(chuàng)板建設(shè)是引領(lǐng)全市場(chǎng)促進(jìn)創(chuàng)新資本形成，大力推動(dòng)科技、產(chǎn)業(yè)與金融良性循環(huán)的戰(zhàn)略行動(dòng)。

　　從目前已在科創(chuàng)板上市的企業(yè)來(lái)看，總體上體現(xiàn)了科創(chuàng)屬性，這一群體2019年累計(jì)研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的平均比例為12%，領(lǐng)先于其他板塊。同時(shí)，這一板塊也誕生了數(shù)家市值超千億元的公司。依靠制度創(chuàng)新，激發(fā)市場(chǎng)力量，促進(jìn)金融資本、社會(huì)資本向科技資本轉(zhuǎn)化，同時(shí)為創(chuàng)業(yè)資本、風(fēng)險(xiǎn)資本打通退出渠道，是科創(chuàng)板這一改革試驗(yàn)田的主要“考點(diǎn)”。近期，中芯國(guó)際等企業(yè)已經(jīng)或即將在科創(chuàng)板上市，表明這一增量市場(chǎng)的承載能力顯著增強(qiáng)。

　　第三，全面升級(jí)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度體系。

　　資本市場(chǎng)作為直接融資的主戰(zhàn)場(chǎng)，牽一發(fā)而動(dòng)全身。建立與經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求相適應(yīng)的多層次資本市場(chǎng)體系，是社會(huì)各界的共同期待。黨中央決定以增量改革方式讓注冊(cè)制落地，啟動(dòng)新一輪市場(chǎng)化改革。科創(chuàng)板從開市之日起就承載起改革試驗(yàn)田的功能。從一年來(lái)的實(shí)踐來(lái)看，增量改革示范效應(yīng)顯著，受到了市場(chǎng)主體的認(rèn)可。目前，存量改革也已經(jīng)啟動(dòng)。

　　發(fā)行注冊(cè)制改革的核心是各方都真實(shí)全面準(zhǔn)確地披露信息，去掉不必要的行政管制和行政干預(yù)，讓市場(chǎng)主體在信息對(duì)稱、規(guī)則明確、法紀(jì)嚴(yán)明的基礎(chǔ)上競(jìng)相比拼，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。與發(fā)行注冊(cè)制相配套，科創(chuàng)板還在投資者適當(dāng)性管理、“保薦+直投”利益約束、定價(jià)配售、限售股減持、漲跌幅限制、并購(gòu)重組、失信懲戒、聯(lián)合執(zhí)法、司法審判等方面，加強(qiáng)了制度匹配安排，補(bǔ)上了短板，也留出了進(jìn)一步完善的空間。

　　本月初，科創(chuàng)板再融資辦法已經(jīng)公布。按照改革規(guī)劃，下一步科創(chuàng)板將在引入做市商、IPO老股轉(zhuǎn)讓等方面開展制度創(chuàng)新。

　　以科創(chuàng)板為引領(lǐng)的這一輪資本市場(chǎng)改革，更加市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化，更加契合實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需求。市場(chǎng)制度進(jìn)一步完善和升級(jí)，是加強(qiáng)本土市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)互聯(lián)互通的保障，必將促進(jìn)國(guó)際主流資本前來(lái)參與，推動(dòng)中國(guó)市場(chǎng)進(jìn)一步國(guó)際化。

　　隨著科創(chuàng)板50成份指數(shù)實(shí)時(shí)行情正式發(fā)布，科創(chuàng)板對(duì)科創(chuàng)投資和企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的晴雨表功能將逐步提升，資本市場(chǎng)服務(wù)科技強(qiáng)國(guó)的功能將得到加強(qiáng)。期待這一輪資本市場(chǎng)改革繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供更多助力。

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