瑞幸再次站上業績巔峰。受業績利好影響，瑞幸在美股粉單市場截至2月20日收盤大漲7.82%，瑞幸股價也達到一年來最高。

　　2月20日，瑞幸咖啡公布2024年第四季度及全年財報?？傮w來看，瑞幸咖啡在2024年多項指標取得了顯著增長，總凈收入344.75億元人民幣，同比增長38.4%;營業利潤同比增長16.9%，達到35.38億元。

　　作為中國門店數量最多的咖啡連鎖品牌，瑞幸咖啡在2024年依然保持行業領先的開店速度，全年門店凈增6092家。其中包括中國的6071家門店和新加坡的21家門店。截至四季度末，瑞幸門店總數達22340家，較2023年同期增長37.5%。

　　具體來看，自營門店收入為255.92億元人民幣，同比增長43.1%;聯營門店收入為77.45億元人民幣，同比增長24.4%。其中，第四季度營業利潤同比增長367.8%，達到9.95億元。四季度GAAP營業利潤率達10.4%，尤其是在行業相對淡季的第四季度，公司首次實現了雙位數的營業利潤率，整體運營效率逐步提升。自營門店同店銷售增長率指標持續改善，并在12月實現單月轉正。

　　這一整體增長背后的幾個關鍵因素包括門店快速增長、客戶數量和單店銷售的提升等。

　　門店擴張穩步且高效

　　過去一年，瑞幸的門店數量再創新高，與此同時，瑞幸一直保持著自營與聯營數量相對穩固的比例。截至2024年底，瑞幸咖啡自營門店14591家，聯營門店7749家，自營占比約65.3%，聯營占比約34.7%，這一比例的設計實際上體現了品牌戰略的合理性和市場適應性。

　　瑞幸咖啡獨有的自營與聯營比例設計，圍繞“核心市場重資產、下沉市場輕資產”的邏輯，既保障了品牌在核心區域的競爭壁壘和盈利能力，又通過聯營模式實現快速擴張與風險分散，以數萬家門店驗證了其在多元且分層的中國咖啡市場的成功擴張。

　　拆解來看，自營模式有利于統一管理，確保產品和服務質量，尤其在核心高線城市中，自營門店能更精準地執行品牌策略，例如快速調整定價、促銷活動和供應鏈管理。

　　而聯營模式減少了瑞幸在低線城市的資本開支和運營風險。2024年凈增6092家門店中，聯營門店占比約34.7%，尤其在下沉市場通過“定向點位加盟”策略（針對景區、交通樞紐等場景）迅速鋪開。這一策略大大提升了瑞幸咖啡的區域滲透率，例如2024年瑞幸新增交易客戶逾1億，累計客戶近3.34億，部分得益于聯營門店在非核心區域的布局。

　　在充分驗證自營門店和聯營門店相對成熟的模式后，這種戰略互補的策略效應在海外市場也開始顯現，基于自營聚焦品牌溢價和核心市場，聯營拓展長尾需求這一特點，瑞幸持續在新加坡開店，并在馬來西亞市場通過特許經營的方式試水，降低國際化風險。這是瑞幸未來收入增長的重要潛力點，尤其是在東南亞地區。

　　產品創新與供應鏈的軟實力

　　規模擴大并沒有限制瑞幸新品的推出速度。瑞幸在2024年全年累計推出119款新產品，全年現制飲品售賣數近30億杯，同比增長55%。

　　這是瑞幸咖啡基于深刻的用戶理解和數據支持，持續強化產品創新和研發能力的實踐。其中最重要的一步是，瑞幸成功拓寬產品品類，推出輕乳茶系列產品，更好地滿足了消費者全時段、全場景的多元需求，也贏得了年輕消費者的青睞。

　　這當中，輕輕茉莉輕乳茶首月銷量突破4400萬杯，刷新單品首月銷售紀錄。而2024年9月末推出的小黃油拿鐵，成為四季度銷量僅次于生椰拿鐵的Top 2單品。此外，四季度與Pingu聯名上新的蘋果C美式，也有很不錯的產品復購表現，初步建立了該類產品的忠實客戶。

　　門店擴張和產品創新是讓瑞幸的各項經營指標再創新高的動力，而由門店數量和用戶數帶來的規模效應帶動企業行業話語權和議價權不斷提升，也反過來促進瑞幸在原料、供應鏈上游進一步加碼，這也是其在咖啡賽道高度競爭的格局中保持增長的關鍵。

　　為加強咖啡豆全流程品質把控能力，瑞幸咖啡持續加大供應鏈深度整合的投資。

　　今年3月，瑞幸首個咖啡鮮果加工處理廠“云南保山鮮果處理加工廠“進入試運營階段，4月，投資1.2億美元、年產能達3萬噸的江蘇烘焙基地正式投產。今年8月29日，瑞幸咖啡創新生產中心在青島正式動工，總投資約30億元，預計年烘焙產能5.5萬噸。待青島基地建成后，該創新生產中心將與瑞幸福建、江蘇兩大烘焙基地共同形成年產能達10萬噸的烘焙供應網絡，進而保障超20000家門店的高品質產品供應。

　　此外，瑞幸咖啡進一步加深與巴西出口投資促進局的戰略合作，四季度新簽署的《合作備忘錄》，將原有兩年12萬噸咖啡豆采購合作拓展至未來五年24萬噸，使瑞幸在上游原產區進一步鎖定了穩定的高品質貨源。

　　這些在上游的投資動作，意味著瑞幸已經完成了從鮮果處理、生豆采購到倉儲、烘焙、包裝、物流到門店的全鏈條每一個重要節點的布局，供應鏈長板不斷得到夯實，最終讓瑞幸在門店高速擴張之時，保障上游供應鏈到終端門店咖啡制作的品控一流、速度高效。

　　瑞幸咖啡董事長兼CEO郭謹一表示：“2024年，是瑞幸咖啡業務發展的關鍵一年。在復雜多變的行業環境中，我們戰略聚焦、明確目標、執行到位，持續擴大了市場份額和競爭優勢。展望未來，我們對中國咖啡行業巨大的發展潛力充滿信心。我們相信，在復雜多變的市場競爭中，瑞幸做好了全方位的戰略準備，有能力抓住這一歷史機遇，實現長期健康可持續的高質量發展。

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