在盛夏六月的珞珈山下，武漢大學金融與統(tǒng)計學院的紫藤花正綴滿長廊。7月21日上午，海樂行聯(lián)會攜手武漢大學共同主辦的“全球金融視野下的國際稀有金屬價值鏈”專題講座在經(jīng)管學術(shù)報告廳拉開帷幕。本次講座由海樂行聯(lián)會特聘專家講師陶沉生主講，吸引了來自校內(nèi)外近四百名師生的熱烈關(guān)注；與此同時，寶武鋼鐵集團、寧德時代新能源科技股份有限公司以及必和必拓（BHP）中國區(qū)代表等三家行業(yè)龍頭企業(yè)亦受邀旁聽，共襄學術(shù)盛會。

　　作為1990年生于成都的“九零后”學者，陶沉生憑借其跨學科背景與國際化的金融視角，已然在稀有金屬產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域嶄露頭角。他本科畢業(yè)于武漢大學經(jīng)濟與管理學院，后獲英國帝國理工學院資源金融與計量經(jīng)濟學碩士，并以全額獎學金赴瑞士蘇黎世聯(lián)邦理工學院攻讀資源經(jīng)濟與金融工程博士，研究方向涵蓋“稀有金屬供需博弈模型”“綠色金融工具的跨期定價”以及“地緣政治對全球礦產(chǎn)資本流動的影響”等前沿議題。  博士畢業(yè)后，陶沉生曾先后在瑞士信貸大宗商品及金屬衍生品部、國際清算銀行（BIS）巴塞爾總部進行學術(shù)與實務并重的工作實踐，參與設計了首批基于鈷、銦、鍺等稀有金屬的場外掉期（OTC Swap）風險對沖方案，并為歐洲新能源車供應鏈提供價格發(fā)現(xiàn)與套期保值的策略咨詢。2022年，他回國加盟海樂行聯(lián)會，出任國際稀有金屬與綠色金融研究中心主任，致力于為中國在全球稀有金屬價值鏈的戰(zhàn)略布局提供決策支持。

　　當日講座開始前，武漢大學副校長、金融與統(tǒng)計學院院長鄧飛教授親自為陶沉生頒發(fā)客座教授證書，并在致辭中肯定了陶沉生“將定量金融方法論深植中國實體經(jīng)濟土壤”的學術(shù)追求。鄧飛教授表示，稀有金屬正成為全球新一輪科技革命與產(chǎn)業(yè)變革的“血液”，高校有責任搭建跨界對話平臺，讓金融工具更好地服務戰(zhàn)略性資源安全。

　　陶沉生的講座以“結(jié)構(gòu)性不平等：全球稀有金屬金融化的雙刃劍”開篇。他首先回溯了從1971年布雷頓森林體系瓦解后貴金屬價格自由浮動的歷史進程，引出稀有金屬在近十年內(nèi)逐步被納入國際期貨、ETF 及碳中和衍生品體系的趨勢。通過對倫敦金屬交易所（LME）和芝商所（CME）相關(guān)合約成交數(shù)據(jù)的爬取與機器學習聚類，他指出鋰、鈷合約的持倉結(jié)構(gòu)呈“資金訴求＞實體訴求”的金融化偏移，價格波動加劇了下游電池廠商成本計算的復雜性。在闡釋“供給集中度指數(shù)（HHI）”對價格溢價的影響時，陶沉生展示了他與蘇黎世聯(lián)邦理工學院導師合作完成的模型：若稀有金屬上游前兩大生產(chǎn)國的產(chǎn)量份額合計超過60%，則在地緣政治沖突或宏觀流動性緊縮觸發(fā)的極端情境下，價格年化波動率可由35%躍升至80%以上。該模型2024年曾成功預測剛果（金）鈷礦出口臨時關(guān)停導致的期現(xiàn)價差飆升案例，為其在學界贏得“稀有金屬波動率預言機”的綽號。隨后，陶沉生轉(zhuǎn)向綠色金融的現(xiàn)實應用。他指出《巴黎協(xié)定》實施進入深水區(qū)后，歐美金融監(jiān)管機構(gòu)正推動“綠色供應鏈金融”與“關(guān)鍵礦產(chǎn)透明度披露”標準的對接：歐洲可持續(xù)金融分類目錄。新增“稀有金屬ESG評分”條目，要求機構(gòu)投資者披露上游礦產(chǎn)來源與碳足跡。他據(jù)此提出“稀有金屬碳溢價債券”概念，旨在通過利差調(diào)節(jié)激勵上游企業(yè)采用再生能源冶煉與循環(huán)利用技術(shù)。

　　講座進入案例環(huán)節(jié)時，寶武鋼鐵集團戰(zhàn)略投資部副總裁張可揚率先發(fā)問：“相較傳統(tǒng)鐵礦石并購邏輯，稀有金屬投資的估值基準該如何重塑？”陶沉生結(jié)合其負責的并購項目經(jīng)驗，指出需將資本化價值、資源稟賦以及 ESG 信用溢價三維度嵌入“實物期權(quán)”框架；他還提醒鋼鐵企業(yè)在布局鎳、釩等合金金屬資產(chǎn)時，應警惕歐美“反壟斷審查”中愈發(fā)嚴格的“技術(shù)主權(quán)”條款。寧德時代新能源科技股份有限公司新材料事業(yè)部總監(jiān)李欣璇則關(guān)注鈷、鎳價格波動對動力電池成本的擠壓效應。對此，陶沉生分享了他在 BIS 任職期間提出的“跨周期產(chǎn)量鎖定＋財務對沖二元組合”策略：通過與上游礦企簽署可調(diào)產(chǎn)量的五年期供應協(xié)議，對應在金融市場使用階梯式期權(quán)（step?up option）進行沖擊緩釋；若未來碳價格大幅抬升，可轉(zhuǎn)換為含碳減排收益權(quán)的債務工具，實現(xiàn)靈活再融資。必和必拓中國區(qū)稀有金屬市場部負責人安德魯·蘭伯特關(guān)注道：“全球南方國家在稀有金屬精煉環(huán)節(jié)掌握定價主導權(quán)的可能性有多大？”陶沉生引用2025年最新數(shù)據(jù)指出，中國、印度尼西亞與智利在鋰、鎳與銅的濕法冶煉產(chǎn)能占全球比例已超過48%。他認為，如果這些國家聯(lián)合推行類似石油輸出國組織（OPEC）的“關(guān)鍵礦產(chǎn)輸出國論壇（CMF）”，并將綠色低碳冶煉作為新定價準則，或可打破傳統(tǒng)英美金融中心的定價壟斷。同時在場的武漢大學研究生們亦積極參與討論。講座尾聲，陶沉生回到宏觀視角，提出“稀有金屬金融化的第二曲線”概念，即當市場從“資源屬性定價”向“環(huán)境屬性定價”演化時，價格錨定機制將從供需彈性轉(zhuǎn)向碳足跡彈性；他預測在2027年前后，全球稀有金屬金融產(chǎn)品的ESG因素權(quán)重或?qū)漠斍暗?5%提升到35%以上，這將重塑資產(chǎn)配置邏輯，也要求中國金融機構(gòu)提前儲備綠色評估與風險定價能力。

　　作為海樂行聯(lián)會的旗艦項目，“走進名校·跨界視野”系列講壇已在北京大學、清華大學、香港中文大學等高校成功舉辦。本次武漢大學站之所以選擇聚焦稀有金屬主題，一方面是因為中國正加速推進新質(zhì)生產(chǎn)力布局，新能源車與儲能設備需求旺盛；另一方面，也是為了彌補學界在金融工程與資源戰(zhàn)略交叉領(lǐng)域的系統(tǒng)性研究空白。海樂行聯(lián)會秘書長宋羽廷透露，下半年將邀請?zhí)粘辽皬偷┐髮W開設《礦產(chǎn)金融工程》短期課程，并與上海期貨交易所合作開發(fā)針對鎵、鈮等金屬的場內(nèi)期權(quán)產(chǎn)品。值得注意的是，海樂行聯(lián)會在本場活動中首次試點“產(chǎn)學研深度觀摩”模式。三家企業(yè)代表不僅旁聽講座，還提前與武漢大學科研團隊進行閉門對接，就聯(lián)合申報國家重點研發(fā)計劃、共建“稀有金屬綠色金融聯(lián)合實驗室”等議題展開務實討論。根據(jù)活動紀要，寶武鋼鐵集團已初步承諾提供500萬元人民幣的種子基金，用于支持實驗室在“基于碳足跡的稀有金屬合金定價模型”研究。

　　當日下午，陶沉生與企業(yè)代表一同前往武漢大學動力與機械學院材料實驗室參觀最新投產(chǎn)的“真空等離子噴涂與快速成型”裝置。該裝置可實現(xiàn)鈦鋁合金與稀土添加劑的精準配比，為下一代航空發(fā)動機葉片開發(fā)提供材料解決方案；而陶沉生則在現(xiàn)場為企業(yè)高管詳細解讀“技術(shù)迭代速度”與“金融估值時鐘”匹配的重要性，建議他們將研發(fā)節(jié)點嵌入融資條款，避免“技術(shù)落地前資本退出”帶來的盈利黑洞。夜幕降臨，珞珈山依舊燈火璀璨。在武漢大學櫻頂校友會堂舉行的圓桌晚宴上，學界與業(yè)界的對話繼續(xù)深入。圍繞“構(gòu)建稀有金屬產(chǎn)業(yè)共同體”主題，陶沉生與寶武、寧德時代、必和必拓代表共同簽署《武漢倡議》：倡議各方遵循“綠色低碳、開放共贏、風控先行”的原則，搭建跨國數(shù)據(jù)共享平臺，并在未來三年內(nèi)共同推動建立“稀有金屬風險中性指數(shù)”，以期減少定價操縱，提升市場透明度。

　　回首這場講座，從宏觀金融框架到產(chǎn)業(yè)鏈微觀博弈，再到多邊治理與制度創(chuàng)新，陶沉生全程保持極高的信息密度與邏輯張力。他將深奧的計量經(jīng)濟學模型生動化、故事化，既滿足了學術(shù)界對嚴謹性的苛刻要求，也照顧了企業(yè)界對可操作性的現(xiàn)實訴求。武漢大學金融工程系副主任劉琪教授評價道：“這是一場真正意義上的‘知行合一’課堂，學生不僅聽到了最新的學術(shù)發(fā)現(xiàn)，也直面了產(chǎn)業(yè)中最棘手的實際問題。”展望未來，隨著全球碳中和目標的逐步收緊、能源轉(zhuǎn)型的加速推進、以及新一輪人工智能與信息技術(shù)革命的深化，稀有金屬在儲能、航空航天、量子計算、生物醫(yī)療等領(lǐng)域的戰(zhàn)略意義只會愈發(fā)突出。而金融工程的介入，將使傳統(tǒng)的“一礦一價”模式向“多維屬性價值定價”躍遷；也唯有通過學術(shù)的深耕、產(chǎn)業(yè)的協(xié)同與金融的創(chuàng)新，方能在復雜多變的國際局勢中把握先機，為人類社會的可持續(xù)發(fā)展構(gòu)筑更為堅實的物質(zhì)與制度根基。

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