日前，鍋圈食品(上海)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“鍋圈食品”)發(fā)布了2025年上半年度業(yè)績(jī)預(yù)告。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，鍋圈食品實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約1.8億至2.1億人民幣左右，同比上漲約111%到146%。同時(shí)，集團(tuán)核心經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)同樣約為1.8億至2.1億人民幣，同比上漲約44%到68%。鍋圈食品將于8月4日正式披露中報(bào)及派息方案，目前股價(jià)已較預(yù)告前反彈約12%，市值重回百億港元量級(jí)。

　　社區(qū)央廚模式進(jìn)入收獲期

　　2024年上半年，鍋圈實(shí)現(xiàn)收入32.7億元，僅同比增長(zhǎng)4.8%;凈利潤(rùn)8550萬(wàn)元，同比下降18.7%，彼時(shí)市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)其單店模型見(jiàn)頂、毛利率受擠壓。不過(guò)2025年上半年鍋圈食品凈利潤(rùn)出現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。結(jié)合財(cái)報(bào)來(lái)看，鍋圈利潤(rùn)的增長(zhǎng)主要來(lái)自于門(mén)店數(shù)量及銷(xiāo)售額的增長(zhǎng)、毛利率的改善、以及期間費(fèi)用率的下降。

　　2024年，鍋圈食品門(mén)店達(dá)到萬(wàn)家。數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，鍋圈門(mén)店總數(shù)10150家，覆蓋全國(guó)31個(gè)省級(jí)行政區(qū)，其中24小時(shí)無(wú)人零售門(mén)店已突破1500家。

　　龐大的渠道規(guī)模為鍋圈帶來(lái)了在采購(gòu)、物流、營(yíng)銷(xiāo)等方面更好的議價(jià)能力。在采購(gòu)端，鍋圈核心單品一次性采購(gòu)量達(dá)萬(wàn)噸級(jí)，上游直采比例超過(guò)70%，較行業(yè)平均低8%–10%的進(jìn)貨價(jià)優(yōu)勢(shì);在物流端，鍋圈全國(guó)8大區(qū)域倉(cāng)+28個(gè)前置倉(cāng)，冷鏈次日達(dá)覆蓋率提升至92%，單店物流成本由2023年的6.4%降至2024年的5.1%;營(yíng)銷(xiāo)端，總部統(tǒng)一投放抖音、美團(tuán)即時(shí)零售入口，單店獲客成本同比降20%。

　　同時(shí)，基于“社區(qū)央廚”的定位，2024年，鍋圈先后落子河南原陽(yáng)、四川眉山兩大中央廚房產(chǎn)業(yè)園，累計(jì)投資額達(dá)7.5億元。通過(guò)將原料預(yù)處理、半成品加工環(huán)節(jié)前置到產(chǎn)業(yè)園，門(mén)店操作工序由平均12道減少至6道，出餐時(shí)間縮短35%，帶動(dòng)同店銷(xiāo)售提升9.8%。此外，央廚集中生產(chǎn)使邊角料利用率提高15個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)一步攤薄單位成本。

　　而在下沉市場(chǎng)的布局上，鍋圈食品也持續(xù)發(fā)力。其中，針對(duì)縣鄉(xiāng)市場(chǎng)，鍋圈推出面積60–80㎡的“鄉(xiāng)鎮(zhèn)店”，SKU精簡(jiǎn)至350個(gè)，主打大包裝、散稱(chēng)、家庭量販裝。這一策略在2025年的表現(xiàn)良好，盡管鄉(xiāng)鎮(zhèn)店的日均銷(xiāo)售額低于城市門(mén)店，但由于租金和人工成本較低，門(mén)店利潤(rùn)反而高出城市同類(lèi)門(mén)店3%以上。

　　出海+AI零售雙輪驅(qū)動(dòng)

　　2025年，鍋圈在供應(yīng)鏈和海外市場(chǎng)布局也在提速。此前，鍋圈管理層在財(cái)報(bào)中也明確表示，2025年將圍繞全球化布局和AI智慧零售兩大戰(zhàn)略，推動(dòng)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。

　　在全球化方面，鍋圈計(jì)劃2025年在越南、泰國(guó)等市場(chǎng)試點(diǎn)開(kāi)店，主打“火鍋+燒烤”居家解決方案，適應(yīng)本地化口味。同時(shí)，依托國(guó)內(nèi)成熟供應(yīng)鏈體系，在海外建立區(qū)域中央廚房，降低物流成本。在此基礎(chǔ)上，鍋圈還擬與當(dāng)?shù)卮笮蜕坛㈦娚唐脚_(tái)合作，探索“特許經(jīng)營(yíng)+線上直銷(xiāo)”組合模式。 今年上半年，鍋圈已經(jīng)成立了面向海外業(yè)務(wù)的子公司。

　　在AI智慧零售方面，鍋圈的策略是通過(guò)全鏈路數(shù)字化升級(jí)，提升人效與用戶(hù)體驗(yàn)。如在選品系統(tǒng)上，鍋圈將基于AI算法分析區(qū)域消費(fèi)數(shù)據(jù)，動(dòng)態(tài)優(yōu)化門(mén)店SKU，降低庫(kù)存損耗。針對(duì)會(huì)員運(yùn)營(yíng)，AI可通過(guò)大數(shù)據(jù)精準(zhǔn)推薦套餐和促銷(xiāo)活動(dòng)，預(yù)計(jì)推動(dòng)會(huì)員復(fù)購(gòu)率提升20%。此外，鍋圈還計(jì)劃開(kāi)展無(wú)人零售試點(diǎn)，在高校、寫(xiě)字樓等場(chǎng)景投放智能貨柜，24小時(shí)供應(yīng)火鍋即時(shí)所需食材。

　　據(jù)了解，鍋圈食品已經(jīng)與騰訊云、阿里達(dá)摩院展開(kāi)合作，共同開(kāi)發(fā)零售AI模型。數(shù)據(jù)顯示，通過(guò)AI賦能，1200家試運(yùn)行門(mén)店的SKU動(dòng)態(tài)調(diào)整周期從4周縮短為1周，庫(kù)存損耗率下降3–5個(gè)百分點(diǎn)，而無(wú)人零售提升人效達(dá)18%。2025 年 3 月，鍋圈董事長(zhǎng)楊明超在業(yè)績(jī)會(huì)上就表示，AI助力“使鍋圈在 6 個(gè)月內(nèi)跑通了從前端選品到末端履約的 AI 閉環(huán)。零售 AI 將成為公司‘中國(guó)供應(yīng)鏈+全球市場(chǎng)’雙引擎的數(shù)字化底座”。

　　業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，鍋圈食品2025全年收入端有望實(shí)現(xiàn)15%–18%增長(zhǎng)，毛利率在垂直供應(yīng)鏈加持下維持32%–33%，凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)4.5億元–4.8億元，這將使其PE將降至約18倍，低于港股餐飲供應(yīng)鏈同業(yè)平均22倍，從而具有更高的投資價(jià)值。

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