7月31日，A股指數集體調整，滬指跌幅靠前，其中金屬、煤炭等周期股領跌，扛起這輪牛市旗手稱號的保險股迎來一波深跌，截至截稿，保險主題指數跌幅擴大至2.35%，值得一提的是，2025年4月7日階段性低點后，保險主題指數漲幅已超22%,是該“激流勇退”還是“逆勢上車”，今天就接著來聊一聊保險板塊。

　　對于保險指數這波調整，主要是7月制造業PMI數據出爐推升市場情緒在一定程度上偏好無風險資產，另一方面也是在前期板塊震蕩上行之后資金出現止盈行為。

　　更深層的邏輯看，保險板塊近期頻迎利好。從保險板塊負債端來看，近期一大利好因素是，監管將普通型人身險預定利率從年初的2.34%逐步下調至1.99%，傳統險、萬能險、分紅險預定利率分別降至2.0%、1.0%、1.75%。這直接降低了保險公司的負債成本，尤其是減輕長期利差損風險。換句話說，頭部險企可通過低成本資金替換存量高成本保單，以此來優化負債結構。

　　其二是基本面對于板塊的支撐。金監總局披露保險行業6月數據，Q2壽險保費增長強勁，財險業務保持穩健。2025年上半年人身險公司原保費收入同比+5.4%，Q2單季同比+15.2%。上半年產險公司保費達9645億元，同比+5.1%；Q2單季同比+5.1%。

　　資產端看，我國保險資金持有的股票等權益性資產比例仍不高，也低于海外成熟保險市場的權益配置比例，近年來，監管層面通過引導、鼓勵并配套出臺利好政策，推動險資等長期資金入市，2024年9月以來權益市場表現較好，險資在當前低利率市場環境下，疊加政策引導大幅增配股票，通過用股息換利率的方式將會提升自身長期回報水平，對于其資產端彈性也有支撐。

　　對于未來保險板塊的投資機會，我們認為，從本身保險板塊估值來講，目前仍然處于較低分位水平，截至7月29日，保險主題指數市盈率7.88，處于歷史30.53%分位水平，交易層面上具備安全墊，后續受益于市場回暖、政策環境持續友好，保險板塊的雙端有望繼續改善，伴隨著險資長期入市，投資彈性有望進一步打開，推動估值恢復。

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