8月16日，華潤三九披露了2025年半年度報告。公司于報告期內實現營業收入148.10億元，同比增長4.99%，實現歸屬于上市公司股東凈利潤18.15億元。

　　2025年上半年，華潤三九完成對天士力的控制權收購，在公司并購戰略版圖上落下“關鍵一子”。對于控股天士力后的公司新格局，華潤三九也在此次半年報中進行了闡述，即：華潤三九與天士力、昆藥集團已形成清晰的差異化定位，華潤三九以CHC（健康消費品）為核心業務，爭做行業頭部企業；天士力以處方藥為核心業務，創新驅動成為中國醫藥市場領先者；昆藥集團以三七產品和精品國藥為核心業務，爭做銀發健康產業引領者。

　　外延式并購戰略進入“深耕期”

　　從華潤三九成立以來的發展歷程來看，外延式并購是公司的重要發展戰略之一，公司也將整合行業優質資源寫入“十四五”戰略規劃中。

　　據不完全統計，自2012年以來，公司成功完成澳諾制藥、昆藥集團、天士力等10余項并購交易，涉及兒童維礦、慢病管理、創新中藥等多個領域。

　　如2012年，公司收購廣東順峰藥業100%股權，獲得了皮膚藥領域的多個優質品種；2013年，公司收購桂林天和藥業97.76%股權，拓展骨科業務領域產品線；2020年，公司收購澳諾制藥100%股權，引入兒童補鈣知名品牌，豐富了兒科產品線。

　　長期以來，華潤三九注重并購質量，而自并購昆藥集團以來，公司更是力求通過精細化的運營來應對市場變化，不斷完善布局，提升整體產業競爭力。

　　2023年1月19日，華潤三九取得昆藥集團控制權。公開信息顯示，昆藥集團是三七制劑國家標準制定者，也是全球三七類產品劑型較全、規模領先的企業。同時，公司還握有640余年悠久歷史的“昆中藥1381”這一精品國藥資產。

　　對待昆藥集團，華潤三九推動其清晰了戰略定位，實現業務聚焦，并在公司運營、銷售渠道、品牌建設等方面賦能。為進一步整合血塞通軟膠囊市場，解決同業競爭問題，2024年底，昆藥集團還收購了華潤三九旗下另一家以三七制品為主的企業——華潤圣火51%股權，顯示出支持昆藥集團做大做強三七口服制劑品類，推動三七產業鏈高質量發展的意圖。圍繞昆藥集團在三七產業鏈和精品國藥領域的資源稟賦，華潤三九正進一步將并購“做精做細”。

　　這一點在收購天士力的案例中

　　也同樣有所體現。對于創新中藥龍頭天士力，華潤三九在今年正式完成對其28%股權的收購事項，成為其實控人。

　　對于收購天士力的目的，華潤三九曾在與投資者的互動中提到，處方藥業務是公司的發展業務，處方藥業務和治療領域、科技、研發、產品管線密切相關，而天士力是創新中藥龍頭企業，雙方合作將助力華潤三九快速提升創新藥研發能力、加快補充創新中藥管線，促進公司處方藥業務達成業務發展目標。

　　可見華潤三九收購天士力，并不是僅僅只為了擴充業務板塊與產品管線，更是借助天士力在創新研發領域、特別是中藥創新領域的實力與經驗，強化華潤三九自身實力，實現企業內部的縱向深耕。

　　戰略協同新格局逐漸形成

　　在并購戰略日趨精細化的同時，華潤三九也在開始向資本市場展示公司新的發展格局。

　　今年的一季報中，華潤三九就表示，華潤三九、天士力、昆藥集團各具資源稟賦與核心能力，未來三家企業將在深化協同中構建差異化競爭優勢，助力公司鍛造新的成長曲線和成長飛輪，加快驅動企業價值提升，推動公司在風云變幻的市場格局中實現可持續、高質量發展。

　　按照華潤三九的規劃，未來，天士力以處方藥為核心業務，創新驅動成為中國醫藥市場領先者，昆藥集團以三七產品和精品國藥為核心業務，爭做銀發健康產業引領者。華潤三九自身則以CHC（健康消費品）為核心業務，爭做行業頭部企業。

　　華潤三九半年報顯示，2025年上半年，昆藥集團在慢病管理領域，正式發布777血塞通軟膠囊煥新包裝，推進商銷渠道拓新覆蓋，深化“三七就是777”的品牌認知。在精品國藥領域，昆中藥1381正式啟動戰略升級并發布全新產品體系，通過“全域媒體矩陣+精準場景營銷”的雙引擎驅動模式，強化“精品國藥領先者”的定位。一系列工作助力公司進一步打開銀發經濟的市場空間。

　　天士力則穩步推進“百日融合”，以處方藥為核心業務，聚焦創新產品布局，研發管線快速推進；全渠道提升品牌影響力及市場轉化率，持續深化產品科學內涵。上半年，天士力聚焦心血管及代謝、神經/精神、消化三大核心領域，持續加大研發創新力度，截至目前擁有在研管線項目83項，其中創新藥31項。以創新力為牽引，天士力有望助力華潤三九提升創新藥研發能力、加快補充創新中藥管線，促進公司處方藥業務達成業務發展目標；華潤三九有望幫助天士力穩固創新中藥研發領先地位。

　　整體來看，在收購并融合昆藥集團、天士力后，華潤三九從健康消費類中藥，到精品國藥，再到創新中藥的中藥高質量發展布局逐步呈現。在CHC業務繼續提供穩健基本盤的同時，逐步形成新的戰略格局。隨著醫藥產業的持續擴容和中藥創新政策的深入推進，華潤三九構建的產業生態圈，正在培育新的發展動能。

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