6月26日，國家外匯管理局公布2025年3月末中國銀行業(yè)對外金融資產負債數(shù)據(jù)，中國銀行業(yè)對外金融資產負債總量平衡，對外金融資產規(guī)模達16980億美元，對外負債為15118億美元，對外凈資產1862億美元的平衡格局持續(xù)鞏固凈債權國地位。其中人民幣凈負債3092億美元與外幣凈資產4954億美元形成的主動錯配設計，標志著匯率風險管理進入制度性創(chuàng)新階段。在國際金融市場波動加大、地緣政治風險上升的復雜環(huán)境下，對外資產負債幣種錯配形成的“緩沖器”作用、工具配置體現(xiàn)的“跨周期防波堤”效應和部門分布構建的“風險傳染阻尼器”機制，清晰地揭示了中國外匯市場在多維度結構上呈現(xiàn)的顯著韌性特質，彰顯了外匯市場面對外部沖擊的適應力與穩(wěn)定性。

　　中國銀行業(yè)對外資產負債的幣種配置結構，構成了應對外匯市場波動的首道防線，彰顯出人民幣與外幣資產在風險管控維度的非對稱平衡智慧。深度解析其凈資產幣種結構，人民幣凈負債（3092億美元）與外幣凈資產（4954億美元）的并置格局，實為主動構建的雙循環(huán)緩沖機制——當人民幣貶值時，雖推高負債賬面規(guī)模，卻同時激發(fā)出口競爭優(yōu)勢，驅動經(jīng)濟基本面改善；而外幣凈資產則通過幣值重估形成自動補償效應。尤為關鍵的是，跨境人民幣使用的持續(xù)深化，正在從結算規(guī)模擴大、市場主體擴容、支付效率提升和區(qū)塊鏈式應用等多維度，為幣種結構韌性提供了堅實的交易基礎與廣泛的市場基礎。

　　多元化工具結構構筑外匯市場韌性的第二重保障機制，其防波堤效應通過差異化工具的協(xié)同作用顯著增強系統(tǒng)抗沖擊能力。中國銀行業(yè)對外金融資產呈現(xiàn)“貸款主導、債券輔助、股權補充”的優(yōu)化配置格局。存貸款資產的高占比（60%）提供了“壓艙石”般的穩(wěn)定收益基礎，債券資產的適度配置（26%）兼顧了流動性調節(jié)器與市場收益信心錨定的功能，股權等其他資產的戰(zhàn)略性配置（14%）為資產組合提供長期增長潛力與風險分散功能。中國銀行業(yè)對外負債呈現(xiàn)“存貸款基礎穩(wěn)固、債券流動緩沖、股權長效支撐”的優(yōu)化結構，負債端工具結構的均衡配置與資產端形成了期限結構對沖、資本屬性互補、貨幣創(chuàng)造聯(lián)動的戰(zhàn)略互補型雙層防御體系，托舉中國外匯市場呈現(xiàn)獨特的“低波動、高彈性”運行特征。

　　中國銀行業(yè)對外資產負債的部門分布架構，構建了抵御系統(tǒng)性風險的第三重韌性屏障，通過非銀行資本主導模式擔當跨境資金流動的“結構阻尼器”職能。我國對外金融資產配置中，境外銀行部門占比49%（8368億美元）與非銀行部門占比51%（8613億美元）形成均衡態(tài)勢；負債端則呈現(xiàn)更顯著的非銀行主導特征——境外非銀行部門資金來源占比高達58%（8747億美元），遠超銀行部門的42%（6372億美元）。該種“資產端雙元平衡、負債端非銀主導”的結構設計，從根源上削弱了金融風險跨市場傳染的通道，其穩(wěn)定器功能通過實體錨定機制、資本屬性分層、渠道多元化三大機制有效發(fā)揮，有利于實現(xiàn)切斷金融空轉風險、構建流動性防火墻、瓦解單一依賴脆弱性的戰(zhàn)略目標。

　　綜上所述，中國外匯市場已形成“多層次、自適應的韌性結構”，且其并非單一政策的結果，而是幣種配置、工具選擇、部門分布與政策支撐協(xié)同作用的產物。在幣種配置方面，“人民幣凈負債+外幣凈資產”的特殊結構形成了天然匯率波動緩沖墊；在工具選擇方面，“存貸款主導、債券輔助、股權補充”的配置模式兼顧了安全性與收益性；在部門分布方面，銀行與非銀行部門的均衡配置有效降低了系統(tǒng)性風險；在政策支撐方面，我國充足的外匯儲備與不斷完善的市場機制為市場平穩(wěn)運行提供了制度保障。

　　展望未來，盡管全球金融市場仍面臨地緣政治沖突、主要央行政策轉向等不確定性因素，但結構性優(yōu)勢構筑的中國外匯市場的韌性長城將提供強大的抵御力。隨著人民幣國際化進程深化、跨境投融資渠道拓寬、市場主體風險管理能力提升，中國外匯市場有望在復雜多變的環(huán)境中繼續(xù)保持基本穩(wěn)定，為經(jīng)濟高質量發(fā)展提供堅實支撐。（作者：何青，中國人民大學長江經(jīng)濟帶研究院高級研究員；梁柏林，天津財經(jīng)大學金融學院教師。本文系中國人民大學科學研究基金［中央高校基本科研業(yè)務費專項資金資助］項目成果［24XNN005］的階段性成果。）

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